当泡泡玛特股价暴跌10倍杠杆平台，拉布盲盒价格腰斩，河南新晋首富王宁身价一夜蒸发近 300 亿港币时，多数人以为这是品牌和创始人的 “滑铁卢”。可真相远比表面刺激 —— 这或许是一场自导自演的资本收割游戏，而王宁，正是这场游戏背后的最大赢家。
回顾泡泡玛特过去一年的股价走势，堪称一场疯狂的资本狂欢。2024 年 3 月，泡泡玛特股价从 25 块港币附近起步，一路狂飙至 2025 年 6 月 12 日的 283 块港币，涨幅高达 1000% 。这背后，是泡泡玛特精心布局的全球营销与资本运作。
2024 年 4 月，LV 三公子的女朋友 Lisa 在社交媒体上分享带拉布布逛街的短片，意外让拉布布在东南亚走红。紧接着，泰国公主的加持，让拉布布成了东南亚的 “顶流”，泰国门店天天挤满 “潮玩粉丝”，甚至被戏称为 “带娃圣地”。5 月，泡泡玛特在越南开出古堡主题门店，舞狮、锣鼓等中国元素吸引无数眼球。7 月，泡泡玛特与泰国旅游局合作，封拉布布为 “神奇泰国体验官”，旅游部长亲自接机。短短几个月，泡泡玛特在东南亚各大城市的顶级商场遍地开花。
香港股市一直是东南亚资本关注的焦点。当东南亚投资者看到身边突然崛起的潮流品牌，股价却仅十几块港币，自然纷纷买入。借助这波东南亚攻势，泡泡玛特股价很快涨到 38 块港币。但东南亚资本体量有限，真正的重头戏，是撬动欧美和中国大陆资本。
2025 年，泡泡玛特将目光投向欧美市场。2 月，蕾哈娜被拍到 LV 包上挂着粉色拉布布，瞬间引爆欧美潮圈。金卡戴珊、贝汉姆等明星也纷纷加入带货行列，拉布布成功打入欧美时尚圈。数据最能说明问题：2025 年一季度，泡泡玛特美国市场收入增长 900%，欧洲市场增长 600% 。为应对美国关税，泡泡玛特将美国产品订单转移到越南生产，3 月财报显示利润大增 185%。亮眼的数据让资本市场信心爆棚，重仓泡泡玛特的机构投资基金，从 2023 年的 13 个暴增到 2025 年 3 月底的 209 个。
国内市场同样被彻底点燃。喜欢收集盲盒的一二线城市白领，向来关注欧美潮流。欧美明星带货后，拉布布在国内迅速走红。2025 年 4 月，拉布布 3.0 系列天猫首发，70 万件商品瞬间售罄。整盒盲盒被炒到 1500 块，热门隐藏款单价更是高达 2800 块 。短视频平台上，晒拉布布成了新潮流，结婚要有拉布布伴娘，拍婚纱照配拉布布才够潮。闲鱼上，拉布布租赁生意火爆，热门款租金一天上百元，娃衣改造定制也有人月入过万。炒家和黄牛更是蜂拥而入，用机器扫货、请人排队，抢购场景堪比春运抢票。
在全民疯抢的热潮中，泡泡玛特股价一路飙升，6 月 12 日，王宁以 203 亿美元身价登顶河南首富。可就在所有人以为股价还会继续涨时，泡泡玛特突然出手。6 月中旬，股价开始暴跌，市值蒸发超 300 亿港元。正当大家猜测是不是拉布布卖不动时，6 月 18 日，泡泡玛特三端联动，一天投放 25 万多件新品，全渠道预计补货 400 - 500 万件。这一招直接让黄牛体系崩塌，整盒拉布布价格从 1500 块暴跌到 650 - 800 块，热门隐藏款两天内跌幅达 38% ，黄牛血本无归。
泡泡玛特看似 “砸盘”，实则是精准收割。通过放大流量影响力，它获得了更高的品牌知名度、IP 曝光量和产品销量，财报数据也更加亮眼。虽然股价短暂下挫，但在 3000 亿总市值面前，几百亿的波动微不足道。而这场游戏里，唯一的 “输家”，只有炒家和黄牛。
其实，泡泡玛特创始团队早已多次通过资本市场获利。2024 年 10 月，王宁套现 15.6 亿港元，公司高管套现约 17 亿港元，早期投资人屠铮更是清仓持股，累计套现 31.23 亿港元，获益超 8 倍。百度指数也印证了这场资本游戏的节奏：6 月 9 日起，拉布布和泡泡玛特的搜索量暴增，而早在 3 - 6 个月前，资本机构就已完成入场布局，部分早期投资者更是高位离场。
这场拉布布热潮，炒家看似是最大推手，实则成了唯一的 “祭品”。当大众跟风入场时，真正的资本玩家早已开始退场。未来，泡泡玛特计划打造乐园、推出动画片和电影，继续用西方资本喜欢的逻辑，续写新的商业故事。毕竟10倍杠杆平台，泡泡玛特卖的不仅是玩具，更是玩具买家和资本市场投资人的 “情绪”。在这场充满算计的资本游戏里，看懂背后的逻辑，才能不被轻易收割。
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