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继宁波圣道创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“宁波圣道”)及其一致行动人淄博泰格盈科创业投资中心(有限合伙)(以下简称“淄博泰格”) 拟清仓式减持后，康华生物（300841.SZ）的控股股东、实控人王振滔也准备“撤退“了。
7月13日晚间，康华生物发布公告称，王振滔正在筹划公司控制权变更相关事宜，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更，公司股票自7月14日开始起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
笔者注意到，就在王振滔拟出让控制权背后，其持有的康华生物和奥康国际（603001.SH）股权均被高比例质押，已入花甲之年的“温州鞋王”及其麾下产业正步入困局。
值得一提的是，在公告控制权拟变更之前，康华生物股票在7月11日“提前”大涨16.20%，当日报72.01元，市值95.74亿元。
实控人持股高比例质押
康华生物只是“温州鞋王”王振滔庞大商业帝国的一个拼图，这块拼图的起始点在2004年。
彼时，王振滔旗下的奥康国际飞速发展，在敏锐洞察疫苗行业的潜力后，其决定跨界投资成立康华生物前身康华有限；2012年，王振滔将奥康国际推上上交所主板，拿下“中国男鞋第一股”；2年后，康华生物的核心产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞) 正式投入市场，新的商业版图雏形初现；2020年，在冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞) 以先发优势快速增厚公司业绩后，王振滔携康华生物于深交所再次敲钟，其也从“温州鞋王”摇身一变成为疫苗届的大佬。
康华生物IPO发行价70.37元，上市后走出罕见的连板行情，股价一飞冲天，2020年8月4日盘中一度冲高至996元，成为创业板股价最高的股票，一时风头无两。
高歌猛进后是股价震荡下行，后复权来看，截至7月11日收盘，康华生物股价报173.27元，市值仍有95亿。
股价长期处于相对高位，康华生物的造富能力十分强大。当其2020年冲击“千元股”时，王振滔及奥康集团合计持股1791.56万股（占总股本的29.86%），市值一度超过178亿元，但当时持股仍在限售期。之后，待得解禁期过，王振滔及奥康集团才有减持动作，2023年8月，王振滔及奥康集团与康悦齐明签署了《股份转让协议》，将其持有的1000万股(占剔除公司回购专用账户股份后总股本的7.4767%)转让给康悦齐明，每股转让价格为54.85元，转让价款共计54850.00万元。
截至2025Q1末，王振滔及奥康集团还持股22.79%，按照最新的股价计算，持股市值仍高达21.82亿元。
值得注意的是，根据最新的质押公告，王振滔89.20%持股已经被质押，奥康集团71.91%持股也被质押。同时，王振滔持有的奥康国际股权质押比例高达99.08%，奥康投资质押比例也达到69.36%。
（来源：康华生物最新的质押公告）
另外，2021年-2022年，在王振滔的组织、安排下，奥康国际通过第三方将公司资金转给由王振滔控制的温州市瓯海南白象如飞鞋服店、永嘉县奥光鞋店，构成实际控制人及其关联方非经营性资金占用。其中，2021年累计发生额1.67亿元，期末余额4153.96万元；2022年累计发生额9500万元，期末余额2603.01万元。截至2024年3月28日，占用资金及利息才归还完。
因为此，公司及王振滔还被立案并处罚，浙江证监局对奥康国际责令整改，给予警告，并处以300万元罚款；对王振滔，时任总经理王进权，时任董事会秘书、财务总监翁衡均给予警告，并分别处以300万元、100万元、100万元的罚款。
高比例质押和违规资金占用，一定程度上反映出王振滔对资金的渴求。
值得一提的是，相较于王振滔及奥康国际持股的“纸上富贵”及主要靠质押换取资金外，康华生物原二股东宁波圣道及其一致行动人淄博泰格的“套现”则更为直接。
刚上市时，二者持有康华生物的股份合计达到24.28%，持股仅次于王振滔及奥康国际。2021年6月，持股开始解禁，次月淄博泰格就领衔开始了长达几年的减持之旅。根据最新的减持公告，宁波圣道及淄博泰格计划于7月1日起3个交易日后的3个月内以集中竞价和/或大宗交易方式减持公司股份不超过316.58万股(即不超过剔除公司回购专用账户股份后总股本的2.4362%)。
二者目前持股正好还剩316.58万股，这意味着，该2名股东有望在3个月内实现“清仓”，历时4年多将持股全部兑现。
“温州鞋王”麾下上市公司双双陷困局
就如奥康国际上市即巅峰的业绩一样，康华生物上市后的辉煌仅多维持一年，在2022年录得8.29亿元历史最好盈利后便开始走下坡路：2022年-2024年、2025年Q1，公司分别实现归母净利润5.98亿元、5.09亿元、3.99亿元和2070.86万元，同比下降27.90%、14.86%、21.71%、86.14%；营收则在2023年才达到顶峰的15.77亿元，此后的2024年、2025Q1则分别录得14.32亿元、1.38亿元。
（康华生物业绩变动情况，来源：wind）
从业绩可以看出，康华生物的风光和如今的困局都源自其主导产品狂犬疫苗。
2024年报披露，公司现有产品结构单一，目前仍只有两款产品销售，即冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。其中，冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)的收入占比超过了97%；公司ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗原液生产车间处于生产许可补充申请阶段，尚未复产。
如上所述，康华生物冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)自2014年获批上市后以先发优势成功抢占狂犬病疫苗高端市场，不过，十年时间过去，国内使用的主流狂犬病疫苗仍是Vero细胞狂犬病疫苗，人二倍体细胞狂犬病疫苗只是补充，批签发量仅占较小比例。
不止如此，人二倍体细胞狂犬病疫苗后来者众，竞争渐趋激烈。2023年9月，康泰生物全资子公司民海生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）获批上市。该产品于2024年4月正式上市销售，去年全年该公司的人源狂犬病疫苗批签发数量就达到337.26万针，上市第一年就逼近了康华生物该疫苗的批签发量389.76万支（同比降43.83%）。
与此同时，智飞生物和成大生物也在去年提交了人源狂犬疫苗的上市申请并获得受理。若这两家公司的疫苗顺利获批，未来康华生物面临的竞争将更加激烈。
需要注意的是，为了稳固市场并进一步提升市占率，康华生物在2024年提高了销售费用至5.47亿元，在营收下降9.23%的基础上销售费用却增加了10.68%；同时却削减研发费用至1.32亿元，同比减少47.81%。
而为了减少产品单一的风险，公司称在大力推进创新研发，2024年还实现技术出海。去年1月6日，公司与HilleVax签署《独家许可协议》，授权HilleV ax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费。
不过，根据公司业绩说明会的回复，“目前尚未在海外正式开展重组六价诺如病毒疫苗的临床试验。”
实际上，相较于康华生物的困境，王振滔旗下的奥康国际日子更加难过。2022年-2024年，公司分别亏损3.70亿元、9327.89万元、2.16亿元。最新披露的业绩预告显示，今年上半年预计营收10.81亿元，同比减少21%；归母净利润约为-8700万元，亏损加剧。
奥康国际的扣非净利润来看，亏损来得更早，2019年至今年上半年，已累计亏损超过10亿元。（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）
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